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以下是某網友對最近FED 最近QE 400億的看法
想請問HK大 和英大 如何分析
這件事——聯準會（Fed）在拍賣市場上「悄悄買進400億美元美債」以應對拍賣不清（demand shortfall）——具有非常關鍵的市場與政策意涵。以下為專業解析：
一、事件背景與定義
「拍賣不清」是什麼？
指美國財政部在發行新債（尤其是長天期，如10年、30年）時，機構投資人與國際買家需求不足，導致標售結果差（高尾隨、高收益率、中標倍數低）。
Fed買進的形式
非QE（不是量化寬鬆）而是透過再投資、流動性操作或短期回購市場介入，以穩定市場需求。
金額約 400億美元，約略等同一場大型長債拍賣規模，具有象徵與實質影響。
二、意涵分析：Fed出手買債的五大含義
三、潛在後續發展
殖利率曲線可能扭曲：短端受政策利率控制、長端因期限溢酬上升而變得更陡峭。
市場將加強觀察每月拍賣結果與Fed行動：特別是「Indirect Bid」（外資）與「Direct Bid」（機構）佔比，是否持續下降。
Fed恐需明確說明政策界限：否則市場可能認定其實質上已進入隱性財政融通（monetary financing）。
四、總結重點
Fed買進400億美債不是常態，是警訊：代表一次或多次標售失敗，市場需求未能支撐龐大發債量。
顯示出美債市場開始出現結構性失衡，對金融市場穩定與政策信用都是長期挑戰。
若此狀況持續，未來可能重新引爆**「債務上限危機2.0」或「殖利率飆升型流動性風險事件」**。
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股海蜉蝣 wrote:
以下是某網友對最近FED 最近QE 400億的看法
想請問HK大 和英大 如何分析
這件事——聯準會（Fed）在拍賣市場上「悄悄買進400億美元美債」以應對拍賣不清（demand shortfall）——具有非常關鍵的市場與政策意涵。以下為專業解析：
FED公開市場操作怎會是悄悄買進，聯準會為執行其貨幣政策，進場買賣債券是很正常的例行工作。
每期債券發行都有公告SOMA帳戶的買進數量，400億是累積買進量，而且SOMA也會賣出。
控制資金流量本就是FED的職責。要認定FED是否QE，不要光看債券買量，要觀察其資產負債表是否膨脹。
若對債券拍賣市場有興趣，你可直接去美國財政部網站看看，
下圖是最近一期30年國債拍出結果。拍賣情況還是很踴躍。
股市裡就如在賽馬群中尋找一匹獲勝機率是2分之1，賠率是1賠3的馬。
感謝英大
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股海蜉蝣 wrote:
在拍賣市場上「悄悄買進400億美元美債」
如果這位網友能提供更精準確定的數據及來源，就比較好判斷及評論，而不是網路上的傳言等等，這種言論我都不太想回，因為我還得去查證，看一下真實數據才能說明，有時真的很累。
1. FED資產負債表大架構，以每周變化來看市場流動性：
你可以看到過去這幾周，資產增加的部分就在4/2之後那周和5月初兩周，很明顯就是基本關稅和美元資本(美元貶值)外流這兩周，FED對市場提供了些許流動性。這很正常，公債市場如果發生短期流動性問題，FED有職責提供額外流動性維護市場正常運作，尤其金融市場對4/2宣佈遠高於預期的關稅反應非常強烈。
我記得在5/9，FED SOMA經理Roberto Perli有提到：「國債現金市場流動性惡化但幾乎沒有功能失調的跡象，美國國債現金市場的各種流動性不足指標迅速接近甚至超過 2023 年 3 月銀行業壓力期間的水準。但重要的是，它們仍遠低於 2020 年 3 月的水準。與那時不同的是，儘管流動性不佳，但 4 月份美國國債市場繼續充分運作，因為交易商繼續管理大量的雙向交易流，投資者在很大程度上仍然能夠及時執行交易，並且價格與其預測值沒有顯著差異。」https://www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2025/per250509
所以FED認為市場流動性因短期價格波動劇烈有些緊張，但市場運作還是良好的，尤其FED一直都在注意現貨和回購市場的流動性，也有工具維持。
在市場這麼緊張的狀況下，QT當然就必須停一停了，從月變化來看也是如此：
五月美元貶值那麼厲害，資產增加不到40億：
公債增加不到六億：
2. 拍賣市場，從最新拍賣結果來看流動性：
我找了發行日為 2025/1/2 (912797NX1) 和 2025/5/15 (912797QQ3) 兩檔半年期美國公債拍賣結果，投標倍數（Bid-to-Cover Ratio）都在3以上，表示需求都還是很強勁，SOMA和Primary Dealer吃下的份額都在少數，利率也都正常，看起來也沒什問題。 (有興趣可以用我給的CUSIP Number找出來看看)。
你知道美國財政部從今年一月至四月底發行的公債有多少嗎？根據4/30公布的資料，共發行了4.8兆，平均利率3.99%，FED悄悄買進400億都不知道怎麼算出來的，但如果連1%都不到，是有多會聯想？
多是短期公債，所以如果你擔心，可以追蹤短期公債拍賣倍數來看看市場需求。
其實要找資料不難，但要寫一篇回應很累，美國這次債市及美元造成的危機不能說是小事，但要說FED已經QE了那是愚蠢的說法，很多人分不清降息和QE的區別，QE會用在什麼樣的經濟環境也不懂，還用"悄悄"買進來扭曲FED所有透明的交易，FED應該是全世界最透明的央行了，相比楊先生開記者會，FED交易的存量、流量都在網上找得到，多花點心思找資料研究有助於建立自己的思維體系。
美債今年遇到的問題真的不小，川普想改變經常帳流向就會改變金融帳的流向，美元變弱可能是美債最大的利空，加上赤字問題，美債要走多也只有美國衰退一途，但回到美債這個工具的本質不也就是如此嗎？投資要把組合顧好，雞蛋別全放一個籃子，固定收益和長期成長兼顧，此時看來再重要不過了！
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1. 資產端持有的公債規模是擴張還是緊縮，主要透過SOMA帳戶來操作，買家是FED。
QT以來總量就是一直下降，近期雖然有點暫停的味道，但觀察其細項分類，增減都還在幾十億規模，都算正常。我前一篇寫到近期財政部拍賣的公債多屬短債Bills，看起來都被市場接走，FED總量沒有增加，就是到期回補維持一定量。
2. 負債端的存款準備，如果總量掉很快且趨勢不變，表示銀行端流動性緊張，資金可能流向公債，多由Primary Dealer接走，如果由造市商接盤，表示供需出了大問題，需求不足供給過剩。
從升息至今，除了季節性調整的波動外，總量都在3兆以上，3.2兆左右，準備金屬於Abundant區，資金充裕表示新債供給可被市場需求承接，銀行端並無壓力。
截至 2025 年 4 月，美國所有商業銀行的總資產約為 24.12 兆美元，這是根據FED發布的 H.8 報告所提供的最新數據 。通常FED認為當準備金超過銀行資產的12-13%時就是充足的，約2.9兆至3.14兆區間。
目前準備金水位還很不錯，也是FED不可能在這時候QE的底氣：
3. 負債端的ON RRP，如果水位變化太大或甚至枯竭，表示貨幣市場基金(MMFs)離開FED，跑去承接短債，這從2023年開始就有這個趨勢(短債殖利率持續攀升)。但觀察2025至今，ON RRP並無明顯減少，可見機構投資者、保險公司與退休基金、非銀行金融機構（如避險基金、券商）及政府單位、學校與非營利組織的資金水位並無因短債需求減弱而產生資金挪動的現象。
目前看來三大流動性支撐者，FED、Primary Dealer及MMFs都沒有因為需求減弱要去承接新公債的發行量，而是由Direct及Indirect Bidder接走，中籤率最高的是Indirect Bidder，這類買家主要是外國中央銀行與政府機構、國際金融機構及大型海外機構投資者。
所以目前公債市場的需求供給平衡性還未被破壞，主要是赤字控制及美元信心在未來如何緩解，當然台灣的投資者還有台幣升值的考慮因素。
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真的是很感謝 HK_Sung大 和 英大
所以排難解惑者也
讓債眷這領域 發人深省
若本論論壇缺了兩位專家
真的會遜色不少
我也自承認他們所說的
有些已經以超越我的搜尋能力範圍
但仍有啟發我深入蒐尋的動力
除非我哪天不再買債眷了
這位愛開頭半路程咬金先生
明明不是債劵的料 老愛搬弄他美國聖嬰 美權神授論
以及跟債劵風馬牛不相及的刷存在感
只要說美國一些不順他意
他就高潮了 如刺蝟滿血復活 戰鬥值爆表
明顯跟HK_Sung先生 根本不同等級
何必 志玲面前秀台步 憲哥面前玩劈腿
看看他發這麼多文 有幾句跟美債有關係呢
他說美債跟吃飯一樣簡單
那他就好好的去啃他的美國多巴胺牛排
何必跟我們這些吃飯的 指導怎麼吃飯才是對的
結果講的都是是吃飯的基本技能
他對利率有把握 就去做美元指數
去開個美元指數論壇 找到其他同好
在這裡豈不是岳飛找張菲
白冰冰找范冰冰李冰冰嗎
炒匯率就那麼利害
總經專家 勝率高喔 那就去賺啊
看了 HK_Sung大 和 英大的深入才學分析
我真的不認為美債有這麼簡單
甚至不小於股市
說我對陰謀論感興趣
我同意 因為我對陰謀論 都抱著求證懷疑
同時我也是懷疑論者 疑美 疑中
疑藍 疑慮
如果我是陰謀論者
那世界這麼多陰謀論
我到底有幾個代表哪些陰謀論
除了被他緊咬 他至死不認 獨排眾議的貨幣戰戰
貨幣戰早就在廣場協議搞過 又不是宋鴻兵幻想的
現在川普搞第二次 很多新聞都用在斗大的標題分析
川普就是用關稅戰戰逼和貨幣戰 兩手策略
他的二分法就是
不符合他僵固思想的就是陰謀論
貨幣戰戰 美元霸權
在他是永遠不會承認
美國不會犯錯 有錯是陰謀論者
是共產主義分子
這位仁兄從頭到尾就不是來討論債卷的
自知批評總 會令人反感
批評也是他起的頭
很抱歉 其他網友就當我這些廢文 跳過吧
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文章編號：91595656
我們知道QE就是FED大量收購財政部發行的債券，真正QE是FED會持有大量的國債餘額。
我特別去找出SOMA持債總額到底是多少，到底增加了多少？
怎麼媒體都說美國悄悄的在QE。
下圖是SOMA持有國內債券的每週餘額明細(取最近3週)
4月底還是QT，上上周，和上週各增加75,000千美元。這樣叫QE嗎?
股市裡就如在賽馬群中尋找一匹獲勝機率是2分之1，賠率是1賠3的馬。
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文章編號：91596485
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文章編號：91596571
股海蜉蝣 wrote:
說我對陰謀論感興趣
我同意 因為我對陰謀論 都抱著求證懷疑
同時我也是懷疑論者 疑美 疑中
疑藍 疑慮
如果我是陰謀論者
那世界這麼多陰謀論
我到底有幾個代表哪些陰謀論
除了被他緊咬 他至死不認 獨排眾議的貨幣戰戰
貨幣戰早就在廣場協議搞過 又不是宋鴻兵幻想的
現在川普搞第二次 很多新聞都用在斗大的標題分析
川普就是用關稅戰戰逼和貨幣戰 兩手策略
你會對陰謀論感興趣，其實主要原因是你還不會分辨新聞的內容。
你真的需要去讀一點教科書級的科普書。
同樣的新聞，我雖然不會像宋先生那樣去研究到底，
但一看也知道內容有很大的問題。
就像四月的中國賣債新聞，你就只光看那一篇嗎？
同一天別的新聞很多也說了，其實沒人知道為什麼，
更有可能是對沖基金的鍋。
加上平常的背景常識，例如美債的日交易量達兆元等級，
美債主要持有者為美國。
這樣交叉分析，一下就知道說中國賣債，
打撃美國這種文章的可信度等於零。
所謂的貨幣「戰爭」，你不知道戰爭有兩個以上的參與者嗎？
你把一切都歸咎於美國，豈不是很偏頗？
你講的東西太多太奇怪了，我實在沒辦法一一例舉
（例如：我在哪裡說過沒有「貨幣戰爭」或廣場協議這件事？我說的是那本書有問題。）
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